000767 漳泽电力

由于公司日元贷款数额较大，因此人民币升值将给公司带来较大的汇兑收益，公司在建造河津电厂时向银行借贷了15亿人民币的日元贷款，已进入还款期。由于今年以来人民币升值步伐的加快，升值幅度明显提速，漳泽电力自05年7月21日汇改以来，人民币升值已经给公司带来人民币1.7亿元的汇兑收益。去年更是实现了惊人的2.28亿日元外债汇兑收益。而在人民币长期升值趋势的预期下，公司此项汇兑收益仍将会持续数年，并将呈现不断增长态势。因此，公司拥有炙手可热的人民币升值题材。根据计算，人民币每升值1%，将使公司产生约1700万的汇兑损益，提高每股收益约0.013元。 本周人民币汇率又创新高，人民币升值给公司带来的利好效应未被市场挖掘，而存在较佳的交易性机会。  
    定向增发通过 资产质量明显提高 ！ 
    2006年9月20日漳泽电力（000767）公告称定向增发2.4亿股获股东大会通过，发行价不低于发行公告日前20个交易日股票收盘价算术平均值的90％。漳泽电力日前刊登公告说，公司定向增发不超过24000万股的申请于昨日获得中国证券监督管理委员会核准，公司董事会将根据核准文件要求和股东大会的授权办理相关事宜。控股股东将认购不低于发行总数的36.24%，山西国电集团将认购不低于发行总数的27.34％。募资用于收购蒲光发电95％股权及其项目后续建设；收购秦热发电40％股权及其项目后续建设；兴建内蒙古达茂旗风电项目。三个项目中，蒲光永济 2×30 万千瓦机组和秦皇岛热电 2×30 万千瓦机组是中电投集团的优质资产，盈利能力较强。两个项目均采用先进的空冷机组，其中秦热公司的机组是大容量热电联产，属于国家重点支持项目。内蒙古达茂旗巴音敖包风电场项目总规划装机容量 60 万千瓦，一期规划容量为 10 万千瓦，本期规模为单机 1.5MW 的风力发电机组 33 台，总容量为 4.95 万千瓦。蒲光永济和秦热的机组上网电价已经批复，分别为 0.275 元/千瓦时（含税含脱硫）和 0.38 元/千瓦时（含税）。蒲光永济机组的测算发电利用小时数 6500小时，秦热公司机组 5500 小时，投产运行一年后，利用小时数将上升。公司董事会认为，通过股权收购和新建风力发电项目，实施低成本扩张，公司经营规模将上一个新台阶，可控制装机容量达3589.5MW，权益装机容量2869.5MW，其中受托经营装机容量600MW。随着拟收购资产和新建项目相继投产运营，公司盈利能力将大幅度提高。预计本次募集资金所收购的股权及新建风力发电项目将在2007年、2008年为公司带来约1亿元的净利润。因此定向增发收购大股东中电投优质电力资产，在增加了利润的同时又标志着公司的未来可持续发展空间的延续。 
    铝电联营 ，带来稳定、丰厚投资回报 ！  
    公司立足火电，积极向上下游产业链拓展，与中国铝业合资组建了国内最大的铝电联营项目---山西华泽铝电公司，被誉为世界"铝电联营"的典范。山西华泽铝电有限公司是由公司（持股比例40%）和中国铝业股份有限公司（持股比例60%）共同出资设立的铝电联营公司。该铝电联营项目是经国家发改委批准以发改投资[2004]308号文件开工建设的国家重点工程，总投资约6,120,000.00千元人民币，注册资本金1,500,000.00千元。该公司配套建设28万吨电解铝、16万吨阳极炭素生产设施及两台300MW燃煤发电机组。目前华泽铝电项目05年末已全部投产，完全达产后的毛利率将在20%左右，是行业10%平均毛利率的2倍。预计从今年起漳泽电力每年可由此获得1.2亿元乃至1.5亿元的投资收益。公司06年中报披露：华泽铝电上半年为公司贡献投资收益6007万元，对公司当期净利润影响达到31.65%。而近期国内外氧化铝价格大幅下跌也构成华泽铝电的重大利好，电解铝行业进入景气周期将使得华泽铝电未来的盈利水平大幅提高，直接促进漳泽电力投资回报的有效提升。 市盈10倍+铝+汇率升值收益+增发电力=连续涨停爆发在即！  
    漳泽电力（000767）公司总装机容量达到了1740MW，属于大型的坑口火力发电企业，是山西电网和华北电网的主力发电企业。今年以来由于电力需求旺盛，公司发电量和售电量大幅增长，同时电价的上调将给公司带来较高收益，经测算电价每上涨一分钱将使公司增加上千万利润。作为地处能源大省山西的发电企业，具有比较明显的成本优势。由于其燃煤价格较低,而且机组经济运行指标领先，漳泽电力的单位发电成本一直在火电企业中处于较低水平。作为华北电网和山西电网的主力发电企业，也是中国电力投资集团的旗舰企业。公司是沪深300和深证100指标股，2006年中报完成发电量80.7 亿千瓦时，销售电量74.4 亿千瓦时，分别较上年同期增长25.72%和25.38%。三季度实现每股收益0.28元，接近去年全年水平。作为业绩优良，成长性突出的电力蓝筹，公司流通股得到了众多实力机构的追捧，2006年三季报披露，前十大流通股东多为机构投资者，合计持股3421万股，占流通股本的8.52%。新进三家保险股东合计持有736万股。筹码集中明显，由于公司未来将受益于定向增发，在增加利润的同时积极发展铝电联营模式，我们预计06-07年净利润将同比增长29%和42%。